Amundi CR - akciový fond
Březen 2009

Březen přinesl na akciové trhy po dlouhé době mimořádný růst. Ten byl reakcí na lepší zprávy z bankovního sektoru, některá lepší makrodata z maloobchodu a nemovitostního trhu, oznámení FEDu o odkupech státních dluhopisů a předložení plánu vlády na nákup toxických aktiv. Globální index MSCI World (+6,06% m/m) vzrostl nejvíce od dubna 2003 a americký S&P500 (+8,54%) dokonce nejvíce od října 2002. V porovnání s oběma indexy byl růst MSCI Europe (+3,41% m/m) skromnější.

Březnové rally na akciových trzích odstartovaly hospodářské výsledky Citibank. To ale nebyly jediné pozitivní zprávy z bankovního sektoru. V prvních dvou měsících roku dokázaly hospodařit se ziskem i další velké banky JP Morgan a Bank of America. Akcie po těchto zprávách prudce posílily. Březen nepřinesl růst pouze bankám, ale i maloobchodním společnostem. Nečekaně dobrou zprávou byly maloobchodní tržby, jejichž únorový pokles byl nižší, než se čekalo, a lednový růst po revizi vyšší. Obrat nastal také na americkém nemovitostním trhu, na němž se v únoru začalo stavět oproti očekávání více než v lednu. Kromě toho bylo vydáno i více stavebních povolení a prodeje existujících domů vzrostly. Mírný nárůst americké inflace oproti očekávané nule byl pro trhy rovněž lepším signálem, jelikož zmírnil obavy z deflace. Další růst akcií následoval po oznámení vlády o odkupech státních dluhopisů, které by mohly stimulovat ekonomiku.

Evropské akcie předvedly v březnu nejvyšší růst od dubna loňského roku. Vzhledem k tomu, že se většina evropských makrodat spíše zhoršila, byl růst na akciových trzích tažen pozitivními signály z USA. V průběhu března totiž většina čísel z Evropy nenaznačovala žádné zlepšení. Pokles ekonomiky eurozóny se ukázal být oproti prognózám vyšší. Rekordní propad průmyslové výroby i zakázek nejen v Německu, ale celé eurozóně přišel také nečekaně. Zhoršující obraz o stavu ekonomiky podala Británie, která negativně překvapila vyšším poklesem HDP, výrazně vyšším růstem nezaměstnanosti, ale i inflací. Dobrých zpráv z Evropy bylo poskrovnu nebo se netýkaly přímo klíčových dat. Mírně nižší pokles francouzského HDP nemohl zásadně ovlivnit vývoj evropských akcií. Růst indexu ekonomického sentimentu byl zase pro změnu jednou z mála dobrých zpráv z německé ekonomiky. Zhodnocení evropských akcií v březnu nebylo nakonec v porovnání s americkými ani poloviční.

Úspěšný měsíc na akciových trzích příznivě ovlivnil také hodnotu podílového listu fondu Pioneer – akciový fond. Ta v březnu vzrostla o 7,01%, čímž fond přerušil šestiměsíční sérii poklesu hodnoty PL a naopak dosáhl nejvyššího měsíčního zhodnocení od dubna roku 2003. Fondu se dařilo také v relativním srovnání s benchmarkem, který překonal o 1,26%. Dobrou výkonnost zaznamenaly zejména akcie v sektorech farmacie, kde například akcie společnosti Schering-Plough po oznámení fúze ze strany společnosti Merck vzrostly o více než 35%, a také v sektoru výrobců a distributorů energií. Naopak pokračující vyšší podíl hotovosti mírně celkovou nadvýkonnost fondu redukoval. S ohledem na volatilní situaci na trzích však budeme i nadále udržovat mírně nižší váhu akcií v portfoliu.

Vysokou sumu v hotovosti, kterou fond získal po splatnosti zajišťujících FX operací jsme částečně použili k nákupu několika spíše defenzivních akciových titulů. Do portfolia jsme tak zařadili akcie společnosti Novartis, Yara, Altria Group ci Thales.