Amundi CR - akciový fond
Květen 2008

V květnu rostly globální akciové trhy druhý měsíc po sobě. Na úrovní jednotlivých regionů a indexů však růst nebyl tak jednoznačný. Americký S&P 500 meziměsíčně přidal 1,07%, ale jiný index Dow Jones ztratil 1,42%. Nerozhodně dopadly i trhy v západní Evropě, které jako celek podle indexu MSCI Europe dosáhly rozpačitého výsledku -0,28%. Výkonnost akciových indexů jednotlivých evropských zemí se pohybovala mezi -4,43% (belgický BEL20 index) až 7,99% (norský OBX index).

Konec výsledkové sezóny v květnu nezměnil úspěšnou bilanci firemních výsledků za první kvartál. Ze sedmi firem v indexu Dow Jones reportovaly v květnu horší než očekávané výsledky jen dvě – energetický gigant Exxon Mobil a největší pojišťovna na světě AIG. Také společnosti v indexu S&P500, z nichž naprostá většina výsledky za první kvartál již reportovala, přinesly dosud více pozitivních než negativních překvapení. Třebaže v průměru společnosti vykázaly pokles zisku, na úrovni jednotlivých sektorů je pohled optimističtější – ztráty utrpěly jen finance a spotřební zboží. Podporou trhům nebylo jen dobíhání výsledkové sezóny. Po zveřejnění nižší inflace v polovině měsíce se S&P500 dostal blízko svých letošních maxim. Jakmile ale výsledková sezóna skončila, vývoj na trzích se obrátil směrem dolů s výrazným růstem ceny ropy a s ním spojenými obavami o profitabilitu společností. Během měsíce vzrostla cena ropy ze 112 na 127 dolarů za barel. Zápis z jednání FEDu investory také nepotěšil, když potvrdil, že dubnové snížení úrokových sazeb bude kvůli inflační hrozbě nejspíš poslední.

Květen byl opět těžkou zkouškou akcií z finančního sektoru. Ztráta švýcarské UBS, která je v Evropě dosud největší obětí finanční krize, a rekordní ztráta pojišťovny AIG dopadly na výkonnost celého finančního sektoru v Evropě. To spolu se zrychlováním růstu cen komodit, prohloubilo rozdíly ve výkonnosti finančního a ostatních sektorů. Na jedné straně petrochemie, energetika a suroviny s růstem kolem čtyř procent, na straně druhé finance s poklesem kolem šesti procent. Dobré makroekonomické zprávy pomohly některým lokálním trhům, jako například Německu překvapivě vysoký růst ekonomiky a růst indexu německého podnikatelského klimatu. DAX patřil k indexům s kladnou výkonností. Na straně druhé, varování před nezdravou ekonomickou situací ve Velké Británií a před růstem inflace v eurozóně nebylo pozitivní zprávou pro akciové trhy v Evropě.

I přes korekci ve druhé polovině května vzrostla meziměsíčně hodnota podílového listu fondu Pioneer – akciový fond o 0,57%. Přesto fond zaostal za výkonností benchmarku – indexu MSCI World. Slabší relativní výkonnost byla způsobena především poklesem cen akcií v sektorech finančnictví a také výrobců a distributorů energií.

V portfoliu fondu jsme v květnu provedli řadu změn. Nejprve jsme v primární nabídce akcií do portfolia nakoupili akcie uhelné společnosti New World Resources, které následně v průběhu měsíce zhodnotily až o více než 30%. Tím došlo ovšem k výraznému nadvážení podílu těžebních společností v portfoliu fondu, které jsme částečně redukovali prodejem akcií společností Rio Tinto, Gold Fields a Agrium. Na druhé straně jsme redukovali podvážení finančních titulů v portfoliu navýšením podílu v akciích Citigroup a Royal Bank of Scotland. Nově jsme také nakoupili akcie japonské skupiny Sumitomo Mitsui Financial Group. Přesto zůstává podíl finančních titulů o cca 2% nižší než v případě indexu MSCI World. Určité změny jsme provedli také v sektorech výrobců a distributorů energií (výměny části podílu v německé společnosti E.On na akcie řecké Public Power Corporation) a také telekomunikací (výměna akcií společnosti Verizon za Sprint Nextel).