Amundi CR - akciový fond
Duben 2008

V dubnu rostly akciové trhy poprvé od října loňského roku. Vcelku vydařený začátek výsledkové sezóny odvedl pozornost od myšlenek na recesi, kterou údaje z konce měsíce nepotvrdily, a od úvěrové krize. Všechny hlavní akciové indexy tak vstoupily do nového čtvrtletí takovým růstem, jaký nezaznamenaly již několik let. Světový index MSCI World vzrostl o 5,87%, americký S&P o 4,75% a evropský MSCI Europe o 5,59%.

První reporty firemních výsledků za první kvartál zastínily všechny špatné zprávy, které trh již dlouhou dobu trápí - pomalý růst ekonomiky, pokles spotřebitelské důvěry a rozporuplné údaje z trhu práce. V dubnu reportovalo své výsledky za první kvartál celkem 23 firem z indexu Dow Jones Industrial Average, z nichž pouze 6 zaostalo za očekáváním analytiků. Největším zklamáním byla Bank of America, jejíž zisk na akcii byl téměř o polovinu horší, než očekávali analytici. Celý finanční sektor však i přes horší výsledky ostatních amerických bank Citigroup a Wachovia v dubnu výrazně rostl. Reportované výsledky firem z většiny ostatních sektorů silně zvedly výkonnost akcií. Na rozdíl od sektorů petrochemie a surovin, jejichž vysoký růst byl podpořen zejména lámáním rekordů v cenách ropy a dalších komodit, za mimořádným růstem technologických akcií stály především výsledky společností - vyšší tržby Intelu, růst zisku IBM i jeho příznivý výhled na celý rok a růst zisku společnosti Google.

Dobrý začátek výsledkové sezóny v USA a Evropě pozitivně působil na výkonnost evropských akcií napříč všemi sektory. Povzbuzením byly hospodářské výsledky společností Ericsson, Volvo, Royal Dutch Shell, BP a dalších. Bankovní sektor se sice ocitl několikrát během měsíce pod prodejním tlakem kvůli dalším odpisům a vyšším ztrátám, zároveň ale přicházely zprávy, které mírnily negativní dopad úvěrové krize na celý finanční sektor. Akciím UBS pomohlo k růstu oznámení o navýšení kapitálu. Větší ztrátu Credit Suisse zase vyvažovalo doplnění komentáře o ucházející čísla z divize správy majetku. Bez panických výprodejů se obešlo i oznámení první ztráty Deutsche Bank, se kterou trh podle následné reakce počítal. Po petrochemii, základních surovinách a technologiích patřily finance v dubnu k nejrůstovějším sektorům. Díky hospodářským výsledkům si evropské akcie udržely vysokou výkonnost i po zveřejnění horších makrodat. Nečekaně klesly maloobchodní tržby v Evropě, hluboko se propadl i index očekávání investorů mannheimského ekonomického institutu ZWE a index německého podnikatelského klimatu.

Prudký obrat na akciových trzích příznivě ovlivnil vývoj hodnoty fondu v dubnu. Hodnota podílového listu fondu Pioneer – akciový fond vzrostla o 5,88%, což je největší měsíční nárůst za posledních 5 let. Fondu se dařilo i v relativním srovnání, když překonal svůj benchmark o 0,39%. Dobrá relativní výkonnost byla způsobena zejména výběrem titulů v sektorech materiálů a telekomunikací. Do portfolia jsme nakoupili akcie společnosti Fairpoint Communications.