Amundi CR - akciový fond
Únor 2008

V únoru globální akcie ztrácely pod vlivem dalších zpráv z finančního sektoru, zhoršujících se makrodat, reportovaných hospodářských výsledků některých firem a varovných výroků jak současných tak minulých představitelů FEDu. Světový index MSCI World klesl o 1,88%, americký S&P ztratil 3,48% a evropský MSCI Europe propadl o 0,49%.

Finanční sektor v USA zaznamenal opět vysoký pokles v důsledku spekulací na další odpisy bank a odhadů vyšších ztrát způsobených hypoteční krizí. Podle Federální společnosti pro pojištění vkladů klesl zisk amerických bank ve čtvrtém kvartálu o více než 80% a byl nejnižší za 16 let.

Také většina amerických makrodat, na které trhy čekaly, byla oproti očekávání horší. Nejprve nečekaný pokles indexu aktivity ve službách, které tvoří páteř americké ekonomiky, rozvířil obavy z recese. V polovině měsíce pak výraznější pokles spotřebitelské důvěry na šestnáctileté minimum tyto obavy potvrdil. Následovaly další rekordy, především v sektoru bydlení. Nejnižší počet prodaných existujících domů od roku 1999, největší pokles cen existujících domů za celou historii indexu, největší meziroční nárůst cen výrobců od roku 1981, nejnižší počet prodaných nových domů od roku 1995.

Současný guvernér FEDu Bernanke naznačil horší vyhlídky americké ekonomiky, pokračování ve zhoršování situace na trhu bydlení a oslabování trhu práce. Podle něj by rostoucí inflace mohla bránit zásahům proti zpomalení ekonomiky. Bývalý šéf FEDu Greenspan pak varoval, že je americká ekonomika na pokraji recese. Šéf mineapolského FEDu Stern zase přirovnal současnou ekonomickou situaci k recesi z roku 1991. FED nakonec snížil prognózu letošního ekonomického růstu a zvýšil prognózu růstu inflace i nezaměstnanosti.

Špatné zprávy z evropského finančního sektoru neustaly ani v únoru. V polovině měsíce se spekulovalo o několika miliardových odpisech nizozemské ING. Zároveň švýcarské bance Credit Suisse klesl zisk v posledním čtvrtletí loňského roku o 72 procent. O pár dnů později se ukázalo, že pokles zisku bude asi o miliardu větší, protože banka špatně ocenila svá aktiva. Další dny pak přišla Citigroup s odhadem dalších odpisů švýcarské banky UBS a francouzská Societe Generale vykázala rekordní ztrátu a snížila dividendu za minulý rok. Finanční sektor v Evropě byl pod velkým tlakem, ale prvenství v poklesu patřilo nakonec akciím z jiných sektorů – telekomunikacím a informačním technologiím. Z růstu akcií v únoru se mohly radovat jen ropné těžařské společnosti, kterým přálo překonávání dalších rekordů v cenách ropy a ostatních komodit.

Kromě špatných zpráv z finančního sektoru bránila v růstu evropských akcií i makroekonomická prognóza. Vedle horších vyhlídek pro americkou ekonomiku se zhoršil výhled růstu Evropské unie. Evropská komise snížila odhad růstu HDP většiny členů EU a zvýšila prognózu růstu inflace. Německá ekonomika v důsledku poklesu soukromé spotřeby zpomalila svůj růst ve čtvrtém kvartálu.

Nadále klesající akciové trhy nepříznivě ovlivnily pochopitelně i cenu podílového listu fondu Pioneer – akciový fond. Ta v únoru klesala již čtvrtý měsíc v řadě – tentokrát o 0,84%. Tento pokles se však v relativním srovnání jeví jako poměrně příznivý. Fond totiž překonal výkonnost indexu MSCI World o 1,15%! Dařilo se zejména technologickým titulům, kde se příznivě projevila nabídka na převzetí producenta počítačových her společnosti Take-Two Interactive ze strany konkurenční společnosti EA. Hodnota akcií Take-Two Interactive vzrostla v únoru o více než 60%!

V portfoliu fondu jsme v závěru měsíce rebalancovali váhu akciového podílu blíže neutrálním hodnotám nákupem defenzivnějších titulů (Vodafone, Bristol-Myers Squibb, Schering-Plough, Walmart).