Amundi CR - akciový fond
Leden 2008

Počátek letošního roku nezastihl akciové trhy v dobré náladě. Obvykle příznivý lednový vývoj byl letos od reality opravdu na hony vzdálen. Po řadě špatných makroekonomických údajů na přelomu roku, následovaly další a další odpisy miliard dolarů kvůli následkům hypoteční nebo spíše kreditní krize (na konci měsíce pak ještě jako třešnička na dortu září pětimiliardová ztráta způsobená podvodným makléřem v Societe Generale) a trhy začaly rok s osmičkou na konci volným pádem. Americké akcie ztratily během prvních třech týdnů přes třináct procent. V Evropě či Japonsku pak byly ztráty ještě větší, blížily se osmnácti procentům. Situace postupně přerůstala do panických rozměrů a vyvrcholila 21. a 22. ledna, kdy trhy během několika hodin ztratily až deset procent své hodnoty. Důvod? Psalo se o obavách investorů z propadu americké ekonomiky do recese a následného globální zpomalení ekonomického růstu. O pár dnů později se však ukázalo, že důvod byl minimálně ještě jeden-francouzská banka Societe Generale totiž v těchto dnech také uzavírala nadlimitní pozice obrovských rozměrů (cca 50 miliard EUR). Panické výprodeje zachvátily celý svět, indická a bulharská burza pozastavily obchodování, ovšem s jednou výjimkou a dokonce tou nejparadoxnější. Americké trhy byly v pondělí 21. ledna uzavřeny kvůli svátku. Následujícího dne, patrně v obavách z rozkolísání amerických trhů po jejich znovuotevření, americká centrální banka (FED) na mimořádném zasedání snížila úrokové sazby o 0,75%. Index Standard & Poors 500, tedy reprezentant ekonomiky, která se měla propadat do recese, nakonec ten den ztratil jen 1,11%. Přestože v závěru měsíce došlo k relativně významnému oživení, podpořenému dalším snížením sazeb o 0,5% tentokrát na řádném zasedání 30. ledna (americká centrální banka tak snížila úrokové sazby nejrazantněji od října 1984), které umazalo třetinu až polovinu předchozích ztrát, uzavřely klíčové akciové indexy hluboko v červených číslech. Zmiňovaný index Standard & Poors 500 tak v lednu ztratil 6,12%, což je největší měsíční pokles od roku 2002 a nejhorší lednový výsledek od roku 1990. Ovšem ještě hůře se vedlo evropským trhům. Panevropský index DJ Stoxx600 ztratil 11,7%, což znamenalo nejhorší lednový výsledek v celé historii indexu (od roku 1987), německý index DAX více než 15% a index norské burzy OBX ztratil více než pětinu své hodnoty. Celkově poklesly akciové trhy, vyjádřeno indexem MSCI World, o 8,5%.

Tento razantní propad na akciových trzích pochopitelně ovlivnil výkonnost fondu Pioneer – akciový fond. Hodnota podílového listu poklesla o 8,45% a fond tak svou výkonností víceméně kopíroval vývoj benchmarku. Možná trochu překvapivě největší poklesy v portfoliu zaznamenaly akcie petrochemických společností, ovšem tento sektor patřil k nejvíce postiženým i na trzích jako celku.

V portfoliu fondu jsme v lednu neprováděli žádné zásadní změny. Jen na konci měsíce jsme po krátkodobém oživění akciových trhů snížili váhu cyklických titulů (prodej Persimmon, Home Depot, ARM Holdings, Sumitomo Trust & Banking, Sumitomo Realty&Developments) a naopak jsme do portfolia zařadili několik titulů méně citlivých na ekonomický cyklus (Carrefour. 3M, Golden Agri Resources).