Amundi CR - akciový fond
Březen 2006

Akciové trhy přes mírnou korekci na počátku měsíce pokračovaly během března v posilování. Globální index MSCI World v březnu vzrostl o 2,2%, tažen zejména růstem evropských trhů. Evropský ekvivalent MSCI Europe posílil dokonce o 8,13%. Akciové indexy klíčových euro-amerických trhů vzrostly o 1,05% (americký index Dow Jones) až 3% (německý index DAX a britský FTSE100). Výbornou výkonnost zaznamenaly zejména skandinávské indexy, které vzrostly o 5,9% (Finsko) až 7,4% (Norsko). O více než 5% také vzrostl index japonské burzy Nikkei. Výrazně hůře se dařilo burzám takzvaných rozvíjejících se trhů (emerging markets), zejména ve východní Evropě. S výjimkou Polska všechny burzy v regionu poklesly a to o 0,7% (Maďarsko) až 8,7% (Turecko). O téměř dvě procenta se propadl také index aténské burzy.

Příznivá výkonnost rozvinutých trhů byla opět ovlivněna kvalitními hospodářskými výsledky, pokračujícími spekulacemi o dalších fůzích a akvizicích, ale také poměrně solidními makroekonomickými údaji. Výrazný růst indexů spotřebitelské ale i investorské důvěry ovšem vyvolal obavy z dalšího zvyšování úrokových sazeb, a to jak ve Spojených státech tak v Eurozóně. Dalším rizikem, zejména pro evropské exportéry, je pak oslabující dolar. Americká měna v uplynulém čtvrtletí poprvé od konce roku 2004 oslabila, tentokrát o 2,6%. Podle některých analytiků pokles dolaru o deset procent sníží zisky evropských firem průměrně o 3%.

Sektorová výkonnost byla ovlivněna zejména dalším růstem cen komodit, takže nejlepší výkonnost mezi sektorovými indexy si připsal index sektoru materiálů následován petrochemií. Pokračující ekonomický růst pak příznivě ovlivňuje také výkonnost průmyslových podniků a také výrobců hardwaru. Naopak nejhorší výkonnost zaznamenaly akcie výrobců a distributorů energií, které korigovaly prudký růst z minulých měsíců. Akcie těchto společností jsou navíc poměrně citlivé vůči úrokovým sazbám.

Hodnota podílového listu fondu Pioneer – akciový fond během března vzrostla o 1,81%, od počátku roku si pak fond připsal již více než pětiprocentní zhodnocení. V březnu fond mírně zaostal za svým benchmarkem (o 0,24%) zejména díky výběru titulů na rozvíjejících se trzích a pak také v sektoru informačních technologií. V portfoliu fondu jsme počátkem března snížili váhu v sektoru výrobců a distributorů energií prodejem akcií německé elektrárenské společnosti E.On. Změnili jsme také strukturu portfolia v sektoru petrochemie, kde jsme vyměnili akcie italské společnosti Eni za akcie španělského Repsolu a navýšili jsme náš podíl v americké firmě ConocoPhillips. Do portfolia jsme nově zařadili akcie švýcarského výrobce ortopedických implantátů Synthes a také jsme navýšili naši pozici v německé společnosti Adidas.