Amundi CR - akciový fond
Říjen 2004

Říjnový vývoj na akciových trzích byl ve znamení zveřejňování hospodářských výsledků firem, očekávání výsledků prezidentských voleb v USA a zejména volatilního vývoje na trhu s ropou. Ovšem i v těchto poměrně hektických dobách si akciové trhy udržely docela slušnou výkonnost. Většina klíčových světových indexů posílila – jejich zisky se pohybovaly mezi jedním a téměř pěti procenty. Tabulku nejziskovějších burz vedou trhy ve Španělsku a americký technologický Nasdaq. Naopak některé indexy jako např. Dow Jones Industrials či burzy v Japonsku či Hong Kongu mírně oslabily a index švýcarské burzy dokonce ztratil téměř 2%. Celkově však akciové trhy během října rostly a vyjádřeno globálním indexem MSCI posílily o 1,16%.

Po celý měsíc investoři s rostoucí nejistotou pozorně sledovali zejména stoupající ceny ropy, která v průběhu října kulminovala až nad úrovní 55 USD za barel (ropa typu Light Sweet Crude). Stále více renomovaných analytiků se zamýšlelo nad dopadem vysokých cen ropy na růst světové ekonomiky. Ovšem hospodářské výsledky firem, které byly vesměs v souladu s očekáváním či dokonce, a to zejména v Evropě, mírně lepší, tyto obavy utlumily. Když pak v závěru měsíce s blížícími se prezidentskými volbami ceny ropy prudce propadly až těsně nad 50 USD za barel, nákupní nálada investorů nabrala na intenzitě.

Pozitivní vývoj zaznamenaly především technologické a telekomunikační tituly, které byly příznivě ovlivněny solidními hospodářskými výsledky za třetí čtvrtletí. Společnosti jako Nokia, Ericsson či Apple Computers překvapily nejen dobrou ziskovostí, ale také poměrně příznivými odhady budoucího vývoje. Překvapivě dobrou výkonnost zaznamenaly také společnosti vyrábějící a distribuující energie, jejichž světový index posílil o 5%! Na druhou stranu špatné časy i nadále zažívají farmaceutické společnosti, poté co se objevily informace o nebezpečných vedlejších účincích některých volně prodejných analgetik. Případné soudní žaloby nejsou pro investory příznivou zprávou, ovšem poklesy ceny akcií o téměř 40% za dva měsíce jako v případě farmaceutického giganta Merk se přeci jen zdají být trochu přehnané.

Hodnota podílového listu fondu Živnobanka – akciový fond v říjnu opět mírně vzrostla, tentokrát o 0,7%. Fond mírně zaostal za výkonností světových trhů díky své větší expozici vůči asijským titulům a menšímu podílu technologických firem, zejména výrobců hardwaru.

V průběhu října jsme pak v portfoliu provedli poměrně významné změny, zejména na úrovni regionální a sektorové alokace. Především jsme nákupem vybraných titulů zvýšili o přibližně 3% váhu evropských společností na úkor amerických akcií. Dále jsme využili výrazného poklesu cen farmaceutického sektoru k navýšení pozice v některých titulech (Merck, Pfizer, Eli Lilly, AstraZeneca), nově jsme do portfolia zařadili akcie společnosti Bristol Myers Squibb, a uzavřeli jsme tak naše poměrně výrazné podvážení v tomto segmentu portfolia. Podobně jsme zvýšili podíl v sektoru polovodičů nákupem akcií společností Intel, ASML, Philips a nově také Taiwan Semiconductors. Velké změny zaznamenal také finanční sektor. Prostředky uvolněné prodejem akcií investiční banky Lehman Brothers a Bank of America jsme reinvestovali do nákupu akcií společnosti Merrill Lynch a navýšení podílů akcií AIG a American Express. Velkého růstu cen akcií petrochemických a energetických firem jsme využili k částečnému realizování zisku a redukci podílu v těchto sektorech prodejem akcií BP, Royal Dutch, Iberdrola či Terna.