Amundi CR - akciový fond
Září 2004

V letošním roce září nepotvrdilo svou pověst nejhoršího měsíce pro akciové trhy a většina hlavních světových indexů si v září připsala pozitivní výkonnost. Výjimkami byly jen indexy Dow Jones Industrials a japonský Nikkei, které oslabily o 0,9%, resp. 2,3%. Zisky ostatních trhů se pohybovaly v rozpětí 0,25% (nizozemský index AEX) až po více než 3% (trhy v Koreji, Itálii či technologický index Nasdaq Composite). Globální index MSCI World posílil o 1,16%.

Specifický vývoj indexu Dow Jones Industrials má na svědomí zejména poslední zářijový den, kdy jedna z největších amerických farmaceutických společností Merck oznámila stažení z trhu jednoho ze svých nejúspěšnějších produktů – léku proti bolesti Vioxx. Hodnota akcií této firmy poklesla během jednoho dne o 26,8% a tento propad, který byl největší mezi společnostmi z báze indexu Dow Jones za poslední tři roky, pochopitelně výrazně ovlivnil celkovou výkonnost tohoto indexu, v němž jsou akcie společnosti Merck jedním ze třiceti komponentů.

Klíčovými pro vývoj na akciových trzích byly zprávy o hospodaření firem a zejména ceny ropy. A tak zatímco např. mezi potravinářskými společnostmi převzal štafetu nepříznivých zpráv nizozemský koncern Unilever či americká Coca Cola, tak naopak v technologickém sektoru po řadě nepříznivých komentářů tentokráte příznivě překvapila finská Nokia, která naopak odhady tržeb a ziskovosti mírně navýšila. Velice dramatický pak byl vývoj na trhu s ropou. Cena této strategické suroviny se v souvislosti s omezením těžby kvůli řádění hurikánu v Mexickém zálivu či kvůli stávce zaměstnanců v Nigérii dostala v průběhu září poprvé od 70. let minulého století nad hranici 50 dolarů za barel (severoamerická ropa Sweet Light Crude). Zajímavé je, že i přes překročení této psychologické hranice akciové trhy dále posilovaly. Mezi investory je totiž stále velká nejednotnost ohledně dopadů vysokých cen ropy na světovou ekonomiku. Stále více se mluví o tom, že nepříznivě by mohly být postiženy zejména tzv. rozvíjející se ekonomiky, jejichž energetická náročnost je výrazně vyšší než v případě ekonomiky americké nebo dokonce ekonomiky evropské.

Ovšem ani neobvykle pozitivní zářijový vývoj akciových trhů nezabránil indexům v přerušení rok a půl trvající série čtvrtletních posilování, a klíčové akciové trhy tak na čtvrtletní bázi poprvé od prvního kvartálu roku 2003 oslabily. Hlavním tahounem tohoto poklesu byly zejména technologické společnosti, jejichž globální index ve třetím čtvrtletí po vlně snížených predikcí ziskovosti a prodejů klíčových firem jako Intel či IBM oslabil o více než 10,5%! Nepříznivé čtvrtletí zažili také producenti potravin, když tři z největších společností v tomto sektoru – Coca Cola, Nestlé a Unilever - během uplynulého čtvrtletí snížily odhady prodejů a následně ziskovosti.

Hodnota podílového listu fondu Živnobanka - akciový fond v září vzrostla o 0,42%, když většímu růstu bránila zejména výkonnost amerických akcií v portfoliu. Portfolio fondu jsme pak po poměrně výrazných srpnových změnách stabilizovali a prováděli v něm jen drobné změny - za zmínku stojí zejména nákup akcií France Telecom v letos největším prodeji státního balíku, kdy francouzský stát v rámci snižování dluhu prodal akcie v hodnotě cca 4,5 miliard eur.