Amundi CR - akciový fond
Červenec 2004

Světové akciové trhy během července poměrně výrazně ztrácely. Americké indexy Standard&Poors 500 a NASDAQ Composite zaznamenaly největší měsíční ztráty od prosince roku 2002 a během června dosáhly nejnižších úrovní v letošním roce. Burzy ve Spojených státech si tak připsaly ztráty mezi 2,8% (Dow Jones Industrials) až 7,8% (výše zmíněný Nasdaq Comp.)! Poklesy v Evropě pak byly jen o málo mírnější -1,1% (FTSE100) až -4,4% (nizozemský AEX), naopak poměrně výrazněji oslabily trhy v Asii – japonský index Nikkei 225 propadl o 4,5% a index korejské burzy dokonce o 6,4%. Globální index Morgan Stanley Capital Index World mapující vývoj na významných akciových trzích všech kontinentů poklesl v červnu o necelá 3%.

Hlavním faktorem, který způsobil tento poměrně výrazný pokles, byly dramaticky rostoucí ceny ropy na světových trzích, které dosáhly nejvyšších úrovní od roku 1983 a pro řadu analytiků znamenají výrazné riziko pro posílení, resp. udržení současného ekonomického růstu. Zklamání investorům přinesla také některá makroekonomická data, především údaje o nově vytvořených pracovních místech a tempo růstu HDP v USA, která nenaplnila očekávání analytiků. Na druhou stranu hospodářské výsledky firem za druhé čtvrtletí letošního roku vesměs překonaly očekávání. Průměrný zisk 400 z 500 společností z báze indexu S&P 500, které během července oznámily výsledky, se zvýšil o 26%. Ovšem červencový negativní sentiment se projevil i v této oblasti, a tak se řada investorů zaměřila na slabší dynamiku oproti předchozímu čtvrtletí (kdy se zisk průměrně zvýšil o 28%) a zároveň se obávají další ztráty tempa růstu. V tomto směru je „podpořily“ také významné světové společnosti jako např. Intel, Coca Cola či Nokia, jejichž výhledy na druhé pololetí letošního roku byly velice opatrné.

Výkonnost sektorových indexů pak odráží výše uvedené. Tříprocentní zisk si připsaly akcie petrochemických společností těžících z vysokých cen ropy, naopak nejhorší výkonnost – pokles o téměř 9,5% - zaznamenaly technologické společnosti, u kterých je právě dynamika růstu prodejů a ziskovosti klíčová pro budoucí ocenění.

Výkonnost fondu Živnobanka – akciový fond byla pochopitelně negativně ovlivněna vývojem na globálních akciových trzích, a hodnota podílového listu tak poklesla o 4,05%. Fond mírně zaostával za svým benchmarkem zejména díky poněkud větší orientaci na technologické tituly, když některé z nich jako např. Nokia či Intel v den oznámení finančních výsledků propadly o 11,9% resp. 10,5%. Hodnota aktiv ve fondu dosáhla ke konci července téměř 315 mil. Kč.

V portfoliu fondu jsme během července prováděli spíše jen mírné změny. Za nově vložené finanční prostředky byly do portfolia fondu na počátku měsíce nově nakoupeny akcie francouzské společnosti Lafarge a španělské Iberdroly a v polovině měsíce jsme pak navýšili váhu v japonských společnostech až na současných cca 9%. Celková expozice vůči asijským firmám se v současnosti pohybuje kolem 15% portfolia. V závěru měsíce jsme pak provedli malé změny v sektoru maloobchodních prodejců, když jsme prostředky uvolněné prodejem společnosti Kroger investovali do nákupu akcií řetězce Supervalu.

Petr Zajíc

portfolio manažer