Amundi CR - akciový fond
Květen 2004

Většina klíčových světových akciových indexů v průběhu května klesala. Evropské trhy ztratily v průměru kolem 1,5% (v rozpětí -0,13% až -2,55%), asijské pak až kolem 5%, kdy např. index Nikkei 225 oslabil o 4,47%, což je největší měsíční pokles za posledních 12 měsíců. Trochu odlišná situace byla na trzích v USA, kde z významných indexů v květnu oslabil jen index Dow Jones Industrials (-0,36%) a naopak indexy Standard and Poors 500 a index Nasdaq Composite posílily o 1,21%, resp. o 3,47%, a přerušily tak předchozí dvouměsíční šňůru poklesů.

Během května mezi sebou na akciových trzích v podstatě soupeřily dva názory. Podle některých – negativně naladěných – investorů současné vyhrocení bezpečnostní situace na Blízkém Východě a s tím rostoucí ceny ropy povedou ke zpomalení ekonomického růstu klíčových světových ekonomik. Vyšší ceny ropy by následně měly vést ke zvýšení inflačních tlaků, na něž by centrální banky reagovaly zvýšením úrokových sazeb. A právě obavy z dopadu vyšších úrokových sazeb na americkou ekonomiku vedly v první polovině května k poměrně razantní korekci na akciových trzích. Ve druhé polovině května však převážily názory optimističtějších investorů, podle kterých je dynamika ekonomického růstu poměrně silná, mírné zvýšení úrokových sazeb je již zakalkulováno v prognózách analytiků a ani současná vysoká cena ropy by neměla mít na ekonomiky takový dopad jako v 70. letech. Tento názor pak byl ke konci května podpořen řadou solidních hospodářských výsledků firem a také příznivých očekávání (např. Intel).

Zajímavé bylo také rozložení sektorových výkonností. Mezi globálními sektory si nejlepší výkonnost připsaly technologické společnosti, které pozitivně ovlivnilo zejména oznámení společnosti Intel a následné zvýšení investičního doporučení několika významnými finančními institucemi. Naopak nejhorší výkonnost zaznamenaly telekomunikační společnosti, kde mezi investory panuje největší nejistota ohledně dopadu vyšších úrokových sazeb.

Portfolio fondu Živnobanka – akciový fond v průběhu května mírně oslabilo, hodnota podílového listu poklesla o 0,14%. Výkonnost portfolia byla mírně lepší ve srovnání s benchmarkem, který oslabil o 0,29%. Hodnota majetku dosáhla 307 mil. CZK. V portfoliu fondu jsme v květnu dále snižovali podíl indexových certifikátů a naopak jsme nakoupili akcie dvou korejských společností – Hana Bank a Korea Electric Power. V souvislosti s nad očekávání dobrými výsledky maloobchodních prodejů v USA jsme pozměnili pozice v tomto sektoru prodejem Walmart Stores a naopak nákupem akcií společností Kohls a Family Dollar. Zároveň jsme korekce akciových trhů v první polovině května využili k navýšení pozic v sektoru polovodičů (Cypress Semicondictors) a naopak jsme snížili váhu v tabákových společnostech redukcí pozic ve společnostech Altria a British American Tobacco.