Amundi CR - akciový fond
Duben 2004

Výsledky akciových trhů za měsíc duben byly velmi pestré. A tak zatímco americké trhy si připsaly ztráty v rozpětí 1,3% až 3,7%, evropské trhy mírně posilovaly (+1% až 3,3%). Trhy v Asii pak měly výsledky velmi rozdílné, např. index Nikkei posílil o 0,4%, naproti tomu index Hang Seng ztratil téměř 6%.

Velmi pestré byly také příčiny tohoto vývoje. Makroekonomické údaje reportované během dubna byly vesměs pozitivní. Americký HDP rostl v prvním čtvrtletí roku 2004 p 4,2%, lepší než očekávané byly údaje p spotřebitelské důvěře, ale také prodeje nových domů či důvěra manažerů v oblasti Chicaga. Paradoxně tentokrát příznivé makroekonomické údaje ovlivnily akciový trh negativně. Podle investorů totiž údaje p růstu americké ekonomiky spolu se sílícími inflačními tlaky výrazně zvyšují riziko zvýšení úrokových sazeb již na příštím (tj. červnovém) zasedání amerického FEDu. Nejistota investorů, zdali toto zvýšení neochladí růst celé ekonomiky, se promítla také do reakce trhu na zveřejňované hospodářské výsledky firem. Většina společností totiž i přesto, že zveřejnila výsledky, které překonaly očekávání analytiků (růst zisku společností z indexu S&P 500 byl průměrně 27%!!), v závěru dubna mírně oslabovala. Kromě obav ze zvyšování úrokových sazeb v USA byly trhy negativně ovlivňovány vyhrocením bezpečnostní situace vIráku a také snahami čínské vlády přibrzdit tempo růstu čínské ekonomiky, která je šestá největší na světě.

Tyto skutečnosti se pak projevily také v sektorové výkonnosti. Největší propad zaznamenaly akcie technologických společností, když řada firem přes slušné výsledky za první čtvrtletí zklamala trhy velmi opatrnými výhledy pro další období. Největší zklamání pak trhu způsobila finská Nokia, která v prvním čtvrtletí ztratila podíl na trhu (z 35% klesl na 29%), prodeje jejich produktů klesly a výrazně se také snížila její obchodní marže. Akcie této skandinávské společnosti poklesly p téměř 30%! Nepříznivé období zažily také akcie těžebních společností a firem v sektoru materiálů. Snahy p zpomalení růstu čínské ekonomiky srazily ceny jejich akcií v průměru p 7%. Čínská spotřeba se v některých komoditách pohybuje kolem jedné pětiny celkové světové produkce! Naopak příznivý měsíc zažily akcie chemických společností, farmaceutických firem a také výrobců automobilů, které posilovaly v průměru p 5 až 8%.

Poměrně volatilní byl také vývoj na měnových trzích. Klíčovým byl vývoj na euro-dolarovém trhu, kde dolar pokračoval v posilování a připsal si více než 2,5%. Česká koruna se pak pohybovala někde mezi těmito dvěma měnami a vůči euru posílila p téměř 1% a naopak oproti dolaru 1,6% ztratila.

Hodnota podílového listu fondu Živnobanka – akciový fond během dubna klesla p 1,5%, tažena zejména americkými a asijskými akciemi a také evropskými technologickými tituly. Hodnota majetku ve fondu na konci měsíce dosáhla 312,5 milionu korun.

Portfolio fondu dospělo do konečné fáze přeměny investiční strategie. Podíl indexových certifikátů se snížil až k 5% a v průběhu měsíce byly dokoupeny pozice v dalších titulech tak, že portfolio fondu je v současnosti tvořeno akciemi 79 společností z celého světa.

Petr Zajíc

portfolio manažer