Evropské akcie ještě nemusí překonávat ty americké

článek Romana Dvořáka pro Hospodářské noviny

Až dosud byly USA motorem globální ekonomiky a Evropa její brzdou. Potvrzuje to takřka zrcadlově opačný vývoj obou ekonomik asi od druhé poloviny loňského roku. HDP v eurozóně klesá, v USA roste. Nezaměstnanost v USA klesá, v eurozóně roste. Průmyslová aktivita v USA roste, v eurozóně klesá. Zisky amerických firem rostou, evropských klesají. Také na akciových trzích vzrostl náskok USA nad Evropou a Evropy nad eurozónou, který se však v posledních měsících přestal zvyšovat. Právě v době, kdy se USA od recese opět o něco vzdálily a další část Evropy do ní budˇ spadla nebo se jí přiblížila, rostou americké a evropské akcie stejně rychle. Zvláštní? Ani ne. Akcie mohly klidně zafungovat jako předstihový indikátor, podle něhož má být recese v Evropě mělká a krátká a nejsilnější země do ní nespadnou. Nebo investoři načas pustili všechny začínající i nedořešené problémy Evropy z hlavy a dali přednost levnějším evropským akciím. Tohle ale ještě nemusí být ten okamžik, kdy evropské akcie zase začnou na pár let překonávat americké a kdy se opět potvrdí, že náskok jednoho regionu nad druhým nebývá trvalý. Akcie z eurozóny nyní vlastně ztratily jen vedení, které získaly nad americkými před hypoteční krizí. A nezdá se, že by toto vedení znovu rychle nabyly, pokud Evropa bude svou dluhovou krizí a recesí škodit více sama sobě než globální ekonomice.

Roman Dvořák (autor je analytikem v Pioneer Investments ČR)